御龙斩金:沪锌需求端或有起色 , 期价继续得到提振

 9 月 18 日 , 沪锌主力 1811 出现大幅拉涨 , 这有可能和市场对锌市下游需求存在向好预期有关。展望后市,目前锌市供应端依然呈现偏紧状态 , 国内锌精矿因环保问题难以出现明显增加,锌精矿加工费处于低水平 , 精炼锌产量亦不及去年同期 , 期货库存更是处于近 6 年低位。从需求端来看,目前已经进入 " 金九银十 " 的消费旺季 , 下游需求有望回暖。若宏观氛围持续回暖 , 则沪锌有望上行至 21700 附近。

供应端持续偏紧 , 锌价或有支撑

从供应端来看 , 国内锌市依旧维持偏紧状态。由于环保检查要求日趋严格 , 国内锌矿山 , 特别是小型锌矿山的开工受到明显影响 , 锌精矿产量并未出现明显增加 , 这从加工费方面可以体现出来。截至 9 月 14 日 , 北方地区锌精矿加工费为 4100 元 / 吨 , 南方地区锌精矿加工费为 3800 元 / 吨 , 于去年同期相近 , 但是就精炼锌冶炼厂利润来看 , 截至 9 月 18 日,精炼锌冶炼厂利润为 938 元 / 吨 , 低于去年同期。由于利润水平偏低 , 冶炼厂开工意愿不强 , 通过检修来挺价 , 导致今年我国精炼锌产量低于去年同期。根据国家统计局的数据 , 根据国家统计局的数据 , 中国 8 月份锌产量 43.1 万吨,同比下降 7.9%,1-8 月份 , 精炼锌累计产量为 369.5 万吨,同比下降 1.4%。另外 , 从库存方面来看 , 今年由于国内精炼锌供应的紧缺 , 显性库存处于极低水平。截至 9 月 18 日,上期所锌库存为 7412 吨 , 处于近 6 年低位。另外,LME 锌库存为 215550 吨 , 处近 6 年来的低位。

另外 , 最近现货重返回高升水状态 , 根据 . 上海有色网的数据 , 截至 9 月 18 日 , 0# 锌现货的升水为 475 元 / 吨 , 表明现货市场供应偏紧 , 这将对锌价有所支撑。综合来看 , 全球锌市供应端依然处于紧缺状态 , 这将为锌价提供支撑。

金九银十旺季来临 , 基建密集开工 , 锌市需求端或回暖

每年的 9 月份和 10 月份都是锌下游行业汽车和房地产的开工旺季。从数据上看 , 根据中汽协统计的数据 , 8 月份汽车产量为 200 万辆,同比下降 4.4% , 比去年同期下降 9.2 个百分点。1-8 月份汽车累计产量为 1813.5 万量 , 同比增长 2.2% , 同比增速比去年同期下降 1 5 个百分点。销量方面 , 8 月份我国汽车销量为 210.3 万辆 , 同比下降 3.8%,同比增速比去年同期下降 9.1 个百分点。1-8 月汽车累计销量为 1809.6 万辆 , 同比增长 3.5% , 同比增速比去年同期下降 0.8 个百分点。从数据来看 , 8 月汽车市场表现确实不及去年 , 但是 , 从 9 月开始至第四季度是汽车市场的消费旺季 , 车市表现或有小幅回暖。

从房地产的表现来看 , 由于房市调控政策趋严 , 今年房地产数据表现并不算亮眼。根据国家统计局的数据 , 2018 年 1-8 月份 , 全国房地产开发投资 76519 亿元 , 同比增长 10.1% , 增速比 1-7 月份回落 0.1 个百分点 , 比去年同期高出 2.2 个百分点。1-8 月 房屋竣工面积为 46230 万平方米,同比下降 11.60%。

但从基建方面来看,下班年基建项目或密集开工。据财联社 , 国家发展改革委于 9 月 18 日下午开专题新闻发布会。发改委基础司副司长马强表示 , 下一步,会同有关部门和地方加快推进 "+ 三五 " 规划内项目、特别是中西部地区重大项目前期工作 , 力争加快建设、早日发挥效益 ; 力争再新开工一批重大项目 , 保持交通基础设施建设投资持续稳定 , 增强发展后劲。抓紧储备一批国家战略需要、?? 通道作用较强、运输需求较大的交通基础设施项目 , 同步推进前期工作 , 为适时开工创造条件。基础设施项目的投产 , 将增加有色金属的使用 , 从而拉动锌的需求 , 预计下半年锌市总体需求有所回暖 , 这将对锌价形成提振。

需要关注进口锌锭盈利水平以及全球锌精矿供应变化

虽然说目前锌市的基本面向好 , 但是还需要注意进口锌锭对国内现货市场造成的影响。目前锌锭利润约为 400 元 / 吨 , 后期进口锌锭依然还会流进国内市场,缓解国内锌锭供应偏紧的情况。另外 , 全球锌精矿供应已经在逐步增加。目前伦锌的价格水平对于许多境外锌矿山来说还是具有吸引力的 , 这也诱使许多锌矿商增加锌精矿的产量 , 世纪锌矿、杜加尔河锌矿山等矿山已经逐步复工,全球锌市供应偏紧的局面正在逐步缓解 , 根据国际铅锌小组 ( ILZSG ) 的数据 , 2018 年 1-7 月锌市场供应短缺 4.2 万吨 , 去年同期为供应短缺 25.3 万吨。虽然从短期来看对锌价的影响并不明显 , 但是中期还是对锌价造成压力。

综上所述 , 下半年国内基建或有起色 , 锌的需求或有所好转 , 而且目前国内精炼锌供应依然偏紧 , 而且境内外库存依然维持低位 , 锌市基本面短期向好。若宏观氛围维持稳定,沪锌有望突破 21700- 线,甚至更高的点位。

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